作家：华泰期货
中枢不雅点
市集分析
假期后沥青盘面陪伴原油回调，由于其弹性相对较小，裂解价差有所教会。但跟着油 价反弹，BU 涨幅也逾期于原油。
国内供给：参考百川资讯数据，阻挡本周国内沥青装配开工率录得 42.38%，环比前一 周回升 0.76%。往时一周，华东地区的镇海真金不怕火葬以及江阴阿尔法策动 10 月中旬复产沥 青，举座沥青装配开工率或出现小幅加多。
需求：“金九银十”驾临后沥青结尾需求陪伴季节性改善，但并无隆起亮点。往时一周， 华南、西南地区沥青需求有望恬逸开释，局部地区有环比改善预期；西北、东北和华 北北部地区气温将合手续下落，格式沉稳插足落幕阶段，沥青刚性需求有环比下滑预 期；华东、山东、华中地区由于结尾资金到位情况仍不足预期，沥青刚性需求改善空间有限。举座来看，沥青需求短期有望合手稳，但也穷乏较着的利好。
库存：沥青全齐库存水平仍处于中低位。参考百川资讯数据，阻挡本周国内沥青真金不怕火厂 库存录得 118.74 万吨，环比前一周加多 0.23%；与此同期沥青社会库存录得 113.18 万 吨，环比前一周下落 1.42%。
逻辑：国庆假期技巧外洋油价从高位显贵回撤，市集运行来回需求走弱的预期。但近 期爆发的巴以冲突使得中东地缘时势更复杂化，地缘溢价显贵攀升。阻挡当今 Brent 重 新站上 90 好意思元/桶关隘，WTI 也再度打破 87 好意思元/桶，沥青资本端复旧已经存在。
就沥青自己基本面而言，现时并无隆起矛盾。一方面，分娩利润偏弱遏抑供应，库存也处于低位；另一方面，结尾需求虽受到季节性复旧，但也莫得显贵的增量预期。现时来看，沥青自己供需驱动弱于资本端，瞻望 BU 弹性小于原油端（沥青现货弹性小于期货），因此沥青裂解价差/基差与油价走势存在一定负关系关系。谈判到宏不雅与地缘局 势不细目性较大，油价走势也尚不轩敞，短期冷漠不雅望为主。
政策
单边中性，短期不雅望为主。
风险
无。
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